اقتصاد آمریکا در سال ۲۰۲۵ بهطور شگفتانگیزی مقاوم ظاهر شد. رشد اقتصادی در سطح قابل قبولی باقی ماند، زیرا فشارهای ناشی از سیاستهای مختلف توسط عوامل دیگری خنثی شد: بسیاری از شرکتها پیادهسازی و سرمایهگذاری در هوش مصنوعی (AI) را سرعت بخشیدند و در عین حال نیروهای کار خود را بازنگری یا تعدیل کردند؛ عمدتاً برای مدیریت هزینههای ناشی از تعرفهها.
چشمانداز ۲۰۲۶:
برای سال ۲۰۲۶ یک سناریوی منطقی این است که اقتصاد آمریکا از «قانون زیبای بزرگ» (One Big Beautiful Bill Act) که شامل یک بسته محرک مالی بزرگ و پیشدستانه است، حمایت جدیدی دریافت کند؛ حمایتی که میتواند رشد اقتصادی را گستردهتر کرده و بازار کار را تثبیت کند. با این حال، ریسکهایی نیز وجود دارد. سیاستهای تعرفهای، مالیاتی و تجاری، همراه با موج جدید سرمایهگذاری در فناوری، باعث ایجاد برندگان و بازندگان در بخشهای مختلف اقتصاد شده است. این کشمکشها و نوسانات احتمالی در چرخههای سرمایهگذاری میتواند پیامدهای مثبت یا منفی به همراه داشته باشد. تغییرات پرسنلی در فدرال رزرو نیز یک منبع عدم قطعیت اضافی است.
قرار است این موضوعات در «فروم چرخهای» آینده PIMCO بررسی شود؛ جایی که متخصصان شرکت درباره چشمانداز اقتصاد جهانی و پیامدهای سرمایهگذاری گفتگو میکنند.
روایت سال ۲۰۲۵: سیاستهای تعرفهای و مالیاتی باعث شتابگیری هوش مصنوعی شدند
رشد واقعی GDP آمریکا در سال ۲۰۲۵ با وجود تغییرات دولت ترامپ در سیاستهای مالی، تجاری و مهاجرتی، به شکل غیرمنتظرهای مقاوم ماند. با وجود تأخیر در انتشار برخی دادهها به دلیل تعطیلی دولت، تخمین زده میشود که GDP واقعی بین ۱.۵٪ تا ۲٪ رشد داشته باشد؛ کمتر از رشد ۲.۵٪ تا ۳٪ سال ۲۰۲۴، اما بسیار بهتر از پیشبینیها.
تورم اصلی (Core Inflation) نیز در حدود ۳٪ باقی ماند؛ رقمی کمتر از آنچه برخی به دلیل تعرفهها انتظار داشتند، زیرا تعدیلهای تعرفهای در صنایع مختلف بهطور ناهموار و تدریجی رخ داد.
اما نبودِ رشد تورمی به معنای فقدانِ تغییر سیاستها نبود. در واقع، تعامل سیاستها با فناوریهای جدید باعث نتایج غیرمنتظره شد:
سه پیامد اصلی در سال ۲۰۲۵:
۱. رقابت شدید و محدود شدن قدرت قیمتگذاری شرکتها
شرکتهای بزرگتر و سرمایهبر که توانستند از مشوقهای مالیاتی استفاده کنند، برنده شدند. شرکتهای کوچکتر که به نیروی کار وابستهاند، بازنده بودند.
برآورد شده که تنها ۴۰–۵۰٪ هزینههای تعرفه به مصرفکننده منتقل شد و همین موضوع رشد تورم را محدود نگه داشت.
2. تسریع شگفتانگیز در پیادهسازی هوش مصنوعی
هزینههای سرمایهگذاری در دیتاسنترها، سرورها، چیپها و … در سال ۲۰۲۵ حدود ۲۰۰ میلیارد دلار افزایش یافت.
سرمایهگذاری در نرمافزار و R&D نیز شتاب گرفت.
AI حدود ۰.۵٪ به رشد واقعی GDP کمک کرده است.
افزایش ارزش سهام شرکتهای مرتبط با AI نیز باعث حفظ قدرت خرید خانوارها شد؛ حتی با وجود رشد پایین درآمد واقعی نیروی کار.
3. چالشهای بازار کار
درآمد واقعی نیروی کار کمتر از ۱٪ رشد کرد.
تعرفهها، تقاضای نیروی کار را کاهش دادند و سیاستهای مهاجرتی نیز عرضه نیروی کار را کم کردند.
به دلیل کاهش مهاجرت، میزان اشتغال لازم برای ثابت نگه داشتن نرخ بیکاری از ۲۰۰ هزار نفر در ماه به تنها ۵۰ هزار نفر کاهش یافت.
با این حال، اشتغال واقعی نیز کاهش یافت و نرخ بیکاری ۰.۴٪ افزایش یافت و به ۴.۴٪ رسید.
چشمانداز ۲۰۲۶: رشد مقاوم، تورم چسبنده، و تثبیت بازار کار
اقتصاد آمریکا در ۲۰۲۶ احتمالاً همچنان مقاوم خواهد ماند، اما با گسترش بیشتر تقاضا در زیرسطح، که میتواند بازار کار را تثبیت کرده و حتی دوباره تنگتر کند. این موضوع ممکن است روند کاهش تورم را کندتر کند.
چه عواملی ۲۰۲۶ را تقویت میکنند؟
۱. محرک مالی بزرگ از “One Big Beautiful Bill Act”
• مشوقهای مالیاتی شرکتها
• بازپرداختهای مالیاتی بزرگتر برای خانوارها
• افزایش اعتبارهای مالیاتی کودک
• بازپرداخت مالیات اضافهکاری و انعامها
برآورد: ۲۰۰ میلیارد دلار معافیت مالیاتی جدید برای خانوارها (حدود ۰.۶٪ GDP).
۲. ادامه چرخه سرمایهگذاری در AI
همچنان شرکتهای بیشتری به سمت اجرای هوش مصنوعی میروند. حتی اگر رشد دیتاسنترها کمی کند شود، سرمایهگذاری در نرمافزار و R&D جبران میکند.
۳. کاهش ابهام تجاری در ۲۰۲۶
دیوان عالی احتمالاً تعرفههای اعمالشده طبق IEEPA را لغو میکند.
این مسئله باعث بازپرداخت ۱۰۰ میلیارد دلار تعرفه میشود و ابهام تجاری را کاهش میدهد.